迪安诊断：继续快速增长期待新设实验室

　　报告要点

　　事件描述

　　迪安诊断发布2014年三季度报告:1-9月公司实现营业收入9.98亿元,同比增长35.15%;归属上市公司股东净利润8,888.03万元,同比增长43.85%;实现每股收益0.43元。

　　事件评论

　　收入增长迅速,新设实验室将陆续开业:1-9月公司实现营业收入9.98亿元,同比增长35.15%;归属上市公司股东净利润8,888.03万元,同比增长43.85%。公司继续推行“服务+试剂”的发展策略,诊断服务与诊断产品均保持较快的增长趋势。其中,诊断服务收入6.12亿元,同比增长41%;诊断产品收入3.74亿元,同比增长29%。实验室方面,武汉、济南、沈阳等实验室今年已实现盈亏平衡,下半年开始逐步贡献利润。二级分中心温州、淮安发展良好,温州实验室增长迅速。昆山实验室已于7月开业,预计四季度将有3家左右实验室陆续投入运营。

　　期间费用控制良好,毛利率略有下降:公司期间费用控制良好,1-9月公司期间费率24.26%,同比下降1.86个百分点。其中管理费用改观明显,1-9月公司管理费率为14.55%,同比下降1.03个百分点;销售费率为10.03%,同比下降0.89个百分点;财务费率为-0.32%,基本与去年持平。

　　受高毛利诊断产品占比下降影响,公司毛利率略有下降,前三季度公司毛利率10.03%,同比下降0.89个百分点。随着武汉等实验室扭亏后贡献业绩及昆山等实验室的运营,四季度业绩增速有望维持。

　　聚焦检测领域,后续新业务模式值得期待:公司继续聚焦检测领域服务,加快连锁实验室扩张步伐,今年4+4实验室新建计划进展顺利,年底有望拥有18-20家诊断实验室。9月完成迪安100%股权收购,公司有望以此为基点,突破浙江市场为主的单中心格局。此外公司继续推进CRO、健康体检及司法鉴定等新业务的发展。SCL合作项目进展顺利,韩诺门诊已于6月开业,运营良好;司法鉴定正在积极调整业务结构。公司后续新业务模式值得期待。

　　维持“推荐”评级:公司“服务+试剂”双轮驱动业绩快速增长,新业务模式拓展有望增厚业绩。预计2014-2016年EPS分别为0.60元、0.89元、1.26元,对应PE分别为73X、49X、35X,维持“推荐”评级。正文已结束，您可以按alt+4进行评论